Kitaas na Kita vs Kita: Pangunahing Pangkalahatang Sukatan sa Pananalapi sa Simpleng Wika
Panimula
Sa pagbuo ng estratehiya sa pamumuhunan, ang kakayahan ng isang kumpanya na makalikha ng kita at gawing kita ito ay isang susi na elemento. Ipinapakita ng kita ang sukat ng benta, habang ang kita ay nagpapakita ng kahusayan sa pamamahala ng mga gastos. Ang pag-unawa sa kanilang pagkakaiba at ugnayan ay tumutulong sa mga mamumuhunan na suriin ang katatagan ng negosyo, hulaan ang paglago, at maiwasan ang mga pagkakamali sa pagpili ng mga stock. Ang gabay na ito ay nagpapahayag ng mga depinisyon, istruktura, mga pamamaraan ng pagsusuri, at praktikal na aplikasyon ng mga sukatan na ito.
Sa artikulong ito ay tatalakayin natin ang mga totoong halimbawa mula sa iba't ibang industriya, suriin ang mga kaso ng mga kilalang kumpanya, at magbigay ng mga template para sa sariling pagsusuri, upang ang bawat mamumuhunan ay makapag-apply ng kanilang kaalaman sa praktika.
Pundasyon ng Kita at Kita
Pag-unawa sa Kita
Ang kita (revenue) ay ang kabuuang halaga ng mga pondo na natanggap ng kumpanya mula sa pagbebenta ng mga produkto o serbisyo. May tatlong pangunahing uri ng kita:
- Brutong kita — lahat ng natanggap bago ibawas ang mga diskwento, pagbabalik, at buwis.
- Malinis na kita — kita matapos ibawas ang mga pagbabalik, diskwento, at mga hindi tuwirang buwis.
- Operasyonal na kita — mga kita mula sa pangunahing aktibidad, hindi kasama ang mga hindi operasyonal na item.
Halimbawa, ang kita ng Netflix ay nahahati sa mga kita mula sa mga subscription, lisensya, at mga kita sa advertising, na nagbibigay-daan sa mga analyst na suriin ang kontribusyon ng bawat direksyon.
Pag-unawa sa Kita
Ipinapakita ng kita kung gaano kalaking pondo ang natira matapos ang lahat ng gastos at pagbabayad ng buwis. Ang mga pangunahing uri nito ay:
- Brutong kita = Kita − Gastusin sa Pagbebenta (COGS).
- Operasyonal na kita = Brutong kita − Mga Gastusin sa Operasyon (SG&A, R&D).
- Malinis na kita = Operasyonal na kita + Mga kita sa Hindi Operasyonal − Mga Gastusin sa Interes − Buwis.
Halimbawa: ang isang tagagawa ng smartphone ay maaaring magkaroon ng mataas na kita, ngunit ang operasyonal na kita ay bumababa dahil sa mga pamumuhunan sa R&D at marketing upang mapanatili ang kompetitibong bentahe.
Kita vs Kita
Ipinapakita ng kita ang pangangailangan sa merkado at sukat ng negosyo, habang ang kita ay nagpapakita ng kahusayan sa pamamahala ng mga gastos. Ang kumpanya ng Tesla ay nakalikha ng bilyun-bilyong dolyar sa kita sa loob ng maraming taon ngunit nanatiling walang kita dahil sa mataas na gastos ng kapital; gayunpaman, ang mga mamumuhunan na nakatuon sa paglago ng kita ay nakatanggap ng makabuluhang kita nang ang kumpanya ay naging kumikita.
Struktura ng Ulat sa Kita at Pagkalugi
Pangunahing Artikulo ng P&L
- Kita
- Gastusin sa Pagbebenta (COGS)
- Brutong Kita
- Mga Gastusin sa Operasyon (SG&A, R&D)
- Operasyonal na Kita
- Mga Kita at Gastusin sa Interes
- Taxable Income
- Malinis na Kita
Ang pagsusuri ng mga tala sa ulat ay tumutulong upang matukoy ang mga one-time item, halimbawa, ang kita mula sa pagbebenta ng mga subsidiary assets, at alisin ang mga ito mula sa operasyonal na pagsusuri.
Epekto ng Istruktura sa Pagsusuri
Ang mga kumpanyang teknolohikal ay hiwalay na nagtutukoy ng mga kita mula sa mga cloud service at subscription, na nagbibigay-daan upang suriin ang katatagan ng mga stream. Para sa mga industriyal na tagagawa, ang kita sa mga segment (rehiyon, produkto) ay nagpapakita kung saan ang kumpanya ay lumalaki nang mas mabilis at kung saan kinakailangan ang optimisasyon.
Margin at Kita
Brutong Margin
Brutong margin = (Brutong Kita / Kita) × 100%. Ipinapahayag ang kahusayan sa produksyon at pagbili: sa Microsoft ito ay higit sa 65%, habang sa mga retailer ng pagkain ay kadalasang hindi lumalagpas sa 30%.
Operasyonal na Margin
Operasyonal na margin = (Operasyonal na Kita / Kita) × 100%. Ang mataas na margin ay nagsasaad ng mabuting pamamahala ng gastos. Ang Google ay nagpapakita ng operasyonal na margin na higit sa 25% dahil sa mababang mga gastos sa operasyon sa bawat gumagamit.
EBITDA-margin at Malinis na Margin
Ang EBITDA-margin ay tumutulong sa paghahambing ng mga kumpanya na may iba't ibang patakaran sa depreciation at utang. Ang malinis na margin ay nagpapakita ng kabuuang bahagi ng kita na nananatili sa mga shareholder. Ang mga sukatan na mas mababa sa 10% ay karaniwang para sa retail, higit sa 20% para sa IT at pharmaceutical.
Mga Salik ng Margin
Ang margin ay nakasalalay sa kapangyarihan sa presyo ng kumpanya, istruktura ng gastos, sukat ng negosyo, at antas ng awtomatasyon. Ang Apple ay nagpapanatili ng mataas na margins dahil sa premium na estratehiya sa presyo, habang ang Walmart ay nakikinabang sa mga wholesale na pagbili at mataas na turnover.
Dinamikong at Kalidad ng Kita
Mga Rate ng Paglago ng Kita
Rate ng paglago = ((Kita ng kasalukuyan − Kita ng nakaraan) / Kita ng nakaraan) × 100%. Mahalaga ang pagsusuri ng taunang paglago at CAGR sa loob ng ilang taon. Ang Zoom ay nagpapakita ng paglago ng kita na higit sa 300% noong 2020, ngunit pagkatapos ay ang mga rate ay naging matatag — isang sukatan ng lifecycle ng kumpanya.
Pagsusuri ng Kalidad ng Kita
Ang kalidad ng kita ay tinutukoy ng bahagi ng mga paulit-ulit na pagbabayad, pag-diversify ng mga kliyente, at katatagan ng mga modelo ng pagpepresyo. Ang kumpanya ng Salesforce ay nagtatala ng higit sa 75% ng kita sa mga modelo ng subscription, na tinitiyak ang katatagan ng mga kita.
Saisonalidad at Mga Cycle
Ang mga pana-panahong pag-uga ay partikular na nakikita sa turismo at retail: ang mga ulat ng Black Friday o mga panahon ng pagdiriwang ay may malakas na epekto sa quarterly na kita. Para sa mga pana-panahong negosyo, ang paghahambing ng mga quarter ay nangangailangan ng pagsasaayos batay sa mga salik ng kalendaryo.
Mga Multiplikasyon ng Pagsusuri
P/S (Price-to-Sales)
P/S = Market Capitalization / Kita. Angkop ito para sa pagsusuri ng mga lumalagong, ngunit hindi kumikitang mga startup. Sa P/S=10, nagbabayad ang mamumuhunan ng 10 USD para sa bawat dolyar ng kita.
EV/Sales
EV/Sales = (Market Capitalization + Net Debt) / Kita. Mas tumpak, isinasaalang-alang ang utang at epekto ng istruktura ng kapital.
Mga Norm ng Industriya
Teknolohiya: P/S=5–15; Pharma: 3–8; Retail: 0.5–2. Ang mataas na P/S ay nakakapagpatunay sa mataas na mga rate ng paglago at margin, habang ang mababa ay sa katatagan at dividend payouts.
PEG sa Kita
Pag-aangkop ng modelo ng PEG: PSG = P/S / Rate ng paglago ng kita. Ang halaga ng PSG na mas mababa sa 1 ay nagpapakita ng kaakit-akit na presyo sa ibinigay na mga rate ng paglago.
Pagsusuri ng Paghahambing at Benchmarking
Pagsusuri ng Peer
Pumili ng mga katulad na kumpanya sa isang sektor at ihambing ang mga rate ng paglago ng kita, margin, at multiplex. Halimbawa, ang paghahambing ng Shopify at BigCommerce ay nagpakita ng mas mataas na mga rate ng paglago sa Shopify sa katulad na P/S.
Market Share sa pamamagitan ng Kita
Pagsusuri ng bahagi = (Kita ng kumpanya / Kabuuang merkado) × 100%. Ang pagtaas ng bahagi ay nagpapahiwatig ng tagumpay ng estratehiya ng kumpanya sa kompetitibong laban.
Praktikal na Mga Kasangkapan at Pinagmulan ng Datos
Mga Pinagmulan
- Taunang at quarterly na mga ulat (10-K, 10-Q, IFRS, RAS).
- Mga portal tulad ng Yahoo Finance, Google Finance, Investing.com.
- Propesyonal na mga terminal tulad ng Bloomberg, Refinitiv, FactSet.
- Regulatory na batayan: SEC EDGAR, mga website ng kumpanya.
Mga Kasangkapang Pagsusuri
Ang Excel at Google Sheets ay pangunahing kasangkapan para sa pagbuo ng mga modelo. Ang Python na may pandas at matplotlib ay para sa automation ng koleksyon at visualization. Ang mga stock screeners (Finviz, TradingView) ay nagbibigay-daan sa mabilis na pag-filter ng mga kumpanya batay sa kita, margin, at multiplex.
Mga Template ng Modelo
Ang isang tipikal na modelo ay naglalaman ng mga historical na datos ng kita at kita, pagsusuri ng seasonality, mga senaryo sa pagbabala, at benchmarking. Ang regular na pag-update ng datos at pagsusuri ng forecast sa mga tunay na ulat ay tumutulong sa pagtaas ng katumpakan.
Mga Panganib at Limitasyon
Pagsasamasama ng Kita
Ang mga kumpanya ay maaaring pabilisin ang pagkilala ng kita sa pamamagitan ng pagbabago ng mga tuntunin ng pagbabayad o paghahating ng mga kontrata. Para sa pagsusuri, dapat suriin ang ulat ng daloy ng cash (CFO) upang matiyak ang pagsunod ng kita sa mga tunay na daloy.
Mga Panganib sa Makroekonomiya
Ang kita ay nakasalalay sa inflation, mga pag-alon ng pera, at mga rate ng interes: ang mga exporter ay nakikinabang mula sa mahinang pera, ang mga kumpanya na may mga nakapirming gastos ay nagdurusa sa mataas na inflation.
Pagsubok sa Stress
Ang pagsusuri ng senaryo (batayan, optimistiko, pesimistik) ay tumutulong sa pagtasa ng pagiging sensitibo ng kita sa mga pangunahing variable at upang matukoy ang mga pinakamalaking panganib.
Integrasyon sa Estratehiya sa Pamumuhunan
Growth vs Value
Ang mga growth-investor ay naghahanap ng mataas na mga rate ng paglago ng kita at handang magbayad ng mga premium multiplex. Ang mga value-investor ay nakatuon sa matatag na kita at kita, na sinusuri ang mga kumpanya ayon sa mababang P/S at P/E.
Balanseng Portfolio
Ang diversification ay nakakamit sa pamamagitan ng kumbinasyon ng mga kumpanya na may iba't ibang mga rate ng paglago at margin: mga teknolohiyang startup, matatag na mga negosyo ng consumer goods, at cyclical raw material companies.
Halimbawa ng Portfolio
Halimbawa ng isang diversified na portfolio: 40% — mabilis na lumalagong mga kumpanyang teknolohiya, 30% — matatag na mga kumpanya ng consumer goods, 20% — sektor ng pananalapi at 10% — mga cyclical na industriya.
Konklusyon
Ang kita at kita ay pundasyon ng pangunahing pagsusuri, na nagpapakita ng sukat at kahusayan ng negosyo. Ang magkasamang pagsusuri ng mga ito, kasama ang margin, multiplex, at konteksto ng makroekonomiya, ay nagbibigay-daan sa mamumuhunan na makagawa ng nakatuon na desisyon. Gamitin ang mga iminungkahing pamamaraan at kasangkapan para sa pagsusuri ng pinansyal na kalusugan ng mga kumpanya at pagbuo ng matagumpay na estratehiya sa pamumuhunan.
